業(yè)績綜述:第三季度行業(yè)利潤增速30%-35%
油服行業(yè)呈明顯的季節(jié)性,我們認為國內(nèi)設備訂單三季度較二季度好轉,而工程技術服務業(yè)務步入旺季且紅河油田恢復開發(fā)進度,下半年業(yè)績表現(xiàn)整體好于上半年,三季度會好于二季度。我們預計全板塊第三季度凈利潤增速35%左右,而與增產(chǎn)相關的設備和服務、海上油服的營收和利潤增速較高,發(fā)展前景好,維持油服板塊“強烈推薦”評級。
三季度來自紅河油田的完井工作量飽和
紅河油田是鄂爾多斯盆地市場化程度最高的油服市場,集結了中石油、中石化和民營服務隊伍,在安東、杰瑞、百勤等眾多民營企業(yè)的完井/增產(chǎn)業(yè)務占據(jù)重要位置,但由于2013年上半年適當控制開發(fā)節(jié)奏,影響到以上油服企業(yè)的工作量。6月份以來井位部署加快,會戰(zhàn)節(jié)奏加速,現(xiàn)場壓裂隊和連續(xù)油管隊伍的工作量相當飽和,來自該油田的收入將較上半年明顯回升。
四川盆地頁巖氣工廠化作業(yè)有成效,中石化壓裂能力顯不足
涪陵地區(qū)焦石壩頁巖氣增產(chǎn)作業(yè)成為近期市場焦點,數(shù)口水平井連續(xù)完成鉆井和壓裂施工,除中石化自身油服隊伍外,川慶井下壓裂隊伍、百勤油服等也參與該井組的壓裂作業(yè),因此我們預計中石化大力開發(fā)涪陵地區(qū)頁巖氣,也將拉動中石油系統(tǒng)內(nèi)未來1-2年壓裂車組采購需求,杰瑞受益。
民營油服的海外業(yè)務存在巨大發(fā)展?jié)摿?BR> 基于國內(nèi)油氣資源缺乏、對外依存度持續(xù)上升的情況,我國與中亞、中東和南美地區(qū)的能源貿(mào)易關系日趨緊密,而且俄羅斯、哈薩克斯坦、土庫曼、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、巴西等的石油裝備制造能力和工程技術服務能力落后于美國和中國,因此中國的石油裝備和工程技術服務有望受益于這些地區(qū)油氣資源勘探開發(fā),獲得更多的海外油服市場份額,三季度華油、百勤的海外業(yè)務持續(xù)發(fā)展,未來杰瑞的海外業(yè)務值得期待。
全球海上油服處于景氣周期,海上鉆井利用率明顯上升
國內(nèi)海上石油開發(fā)處于五年規(guī)劃中期,中海油資本支出年均30%以上增長,我國海上鉆完井市場活躍,中海油服、海油工程工作量飽滿。國際市場上,鉆井船利用率由上年同期78.5%升至目前83.1%,半潛式平臺利用率上年同期81.7%升至目前90.4%,高油價背景下全球海上油服市場處于高景氣度周期。
風險提示:市場流動性緊缺壓制油服板塊整體估值下移;國內(nèi)非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)進展低于預期導致油氣產(chǎn)量增速放緩;市場參與者大量增加導致價格競爭。